Depuis plusieurs mois, rien ne semble pouvoir entraver la progression des marchés actions&hellip;ni le Brexit, ni Trump ni les tensions géopolitiques de ces dernières semaines !&nbsp;Cette semaine les taux longs ont progressé un peu partout dans le monde. Un doute s&rsquo;est emparé des marchés actions. La crainte est de voir Les entreprises &nbsp; devoir faire face à un renchérissement de leurs couts de financement ces prochaines années. Il est probable que cela pèsera sur leur rentabilité&hellip;&nbsp;Rarement sur les marchés un mouvement aura été autant annoncé, prévu et intégré que la &laquo; hausse des taux &raquo;. Nous sommes pour notre part largement absent des investissements obligataires longs depuis plusieurs mois : il n&rsquo;y a, selon nous, pas grand-chose à gagner à investir dans les obligations de manière massive. Force est néanmoins de reconnaitre que depuis quelques semaines la tonalité a changé sur les marchés obligataires. Les Banques Centrales communiquent de plus en plus sur un retour à la normale de leur politique monétaire.&nbsp;La FED a expliqué qu&rsquo;elle allait poursuivre les hausses de ses taux courts et surtout a indiqué comment elle allait réduire la taille de son bilan. Pas de doute : elle va donc réduire les injections de liquidités. Même la BCE, jusque-là très accommodante, commence elle aussi à envisager un &laquo; relatif &raquo; retour à la normale. En clair, il y aura moins de liquidités dans l&rsquo;économie. &nbsp;La communication est parfaitement calibrée : les Banques Centrales se rappellent avec angoisse les conséquences d&rsquo;une mauvaise communication pour les marchés obligataires. Ceux qui avaient des positions sur les marchés obligataires en 1994 s&rsquo;en souviennent douloureusement. De fait, les responsables de la FED ou de la BCE se succèdent pour dire que les mouvements seront progressifs, sous contrôle et étalés dans le temps.&nbsp;Les marchés actions pourraient donc désormais intégrer ce facteur dans leurs anticipations pour la suite.&nbsp;Certains secteurs ont pris en compte cette nouvelle donne en particulier aux Etats-Unis. Le secteur de la technologie, grand gagnant de la période de l&rsquo;argent facile, a nettement reculé depuis quelques semaines. Apple : -8% ; Google -7% ou Netflix -11%. A l&rsquo;inverse le secteur bancaire, pénalisé en termes de rentabilité par des niveaux de taux trop bas, a pour sa part rebondi depuis ses points bas de fin juin. Le mouvement a également concerné les valeurs bancaires européennes avec un rebond de 12% de BNP depuis fin juin.&nbsp;Encore une fois tout est question de mesure :&nbsp;<ul><li>Après 7 à 10 années passées à piloter au plus juste la politique monétaire, nous imaginons mal les Banques Centrales laisser filer la situation dans un modèle type 1994. Nous pensons que si la normalisation se fait de manière très graduelle, l&rsquo;impact sera minime sur l&rsquo;économie et les marchés actions.</li><li>Les investisseurs ont énormément de &laquo; cash &raquo; et sont toujours en quête de rendement sur les obligations et sont globalement encore &laquo; sous-investi &raquo; en actions&hellip;Toutes les baisses de marché sont mises à profit par les investisseurs. Ce qui constitue régulièrement un fort soutien dans les périodes plus difficiles.&nbsp;</li><li>Enfin, il faut garder à l&rsquo;esprit que, même si les taux longs et courts remontent un peu, les entreprises continueront d&rsquo;avoir accès à des financements sur des taux historiquement extrêmement bas.&nbsp;</li><li>Nous ne négligeons pas le signal envoyé par les Banques Centrales et les marchés obligataires, mais tant que les hausses des taux évoluent dans une fourchette basse, nous pensons que l&rsquo;économie et les marchés actions devraient être modérément affectés.&nbsp;</li></ul>&nbsp;<div>&nbsp;</div>

Le message des marchés de taux

Atlantico Bourse

Le rôle de la Bourse est d&rsquo;anticiper. Il faudrait donc s&rsquo;attendre à des lendemains qui chantent si l&rsquo;on se fie à la brutale&nbsp; euphorie qui s&rsquo;est emparée des bourses mondiales. New York, malgré un niveau élevé des actions, continue de voler de record en record. Tokyo s&rsquo;est réveillé et annonce chaque jour des gains supplémentaires depuis plusieurs semaines. En Europe, les places financières qui risquaient de terminer l&rsquo;année dans le rouge, sont redevenues positives. Bref, partout, les ombres qui planaient sur l&rsquo;économie internationale paraissent se dissiper. Le sentiment général&nbsp; a brusquement évolué et on peut en trouver la source dans l&rsquo;élection de Donald Trump à la tête des Etats-Unis. Ce personnage hors du commun&nbsp; est à l&rsquo;origine d&rsquo;un changement de mentalité qui se transmet peu à peu d&rsquo;un marché à l&rsquo;autre. Une nouvelle prise de conscience se fait jour&nbsp;: celle que les risques largement étalés dans la presse depuis le début de l&rsquo;année ont été surestimés. Ainsi le Brexit n&rsquo;a toujours pas mis la Grande-Bretagne à genoux et l&rsquo;on ignore toujours la forme qu&rsquo;il&nbsp; prendra.De même la crise italienne, qui faisait craindre un risque majeur pour la cohésion européenne paraît pouvoir être maîtrisée. Certes, les banques de ce pays continuent d&rsquo;avoir une forte fièvre, mais Mario Draghi, le président de la banque centrale européenne vient d&rsquo;annoncer une série de mesures qui montrent que le pilote de la finance du vieux continent est toujours à la manœuvre. Alors que l&rsquo;institut d&rsquo;émission a déjà jeté sur le marché 1700 milliards d&rsquo;euros depuis mars 2015 pour soutenir l&rsquo;activité, il va encore ajouter 540 milliards d&rsquo;ici mars 2017 pour favoriser une croissance qui reste toujours aussi molle et faire remonter&nbsp; l&rsquo;inflation et les taux d&rsquo;intérêt.<a class="Colorbox" href="http://www.atlantico.fr/decryptage/draghi-reduit-injections-liquidite-mais-au-fait-zone-euro-se-disloquait-demain-quel-scenario-sortie-pour-france-et-pour-europe-2900994.html" target="_blank">En continuant ainsi de ponctionner les marchés obligataires, la BCE incite les détenteurs d&rsquo;obligations à se défaire de leurs titres et ceux-ci se portent tout naturellement&nbsp; sur les marchés d&rsquo;actions</a>, qui ont amorcé un mouvement de hausse &nbsp;qui paraît irrésistible à court terme, malgré les niveaux déjà élevés sur certains titres. De sorte que l&rsquo;on&nbsp; observe un rallye de fin d&rsquo;année qui sera bénéfique pour les comptes des sociétés ou des particuliers.Cette politique de l&rsquo;argent facile a toutefois un revers. Dans l&rsquo;euphorie qu&rsquo;elle engendre, elle tend à émousser les volontés de réformes, en donnant à penser aux gouvernements qu&rsquo;ils disposent de temps pour modifier des structures qui sont pourtant au bout du rouleau. Une tendance qui est accrue par la&nbsp; cascade d&rsquo;élections générales qui vont marquer l&rsquo;année 2017, notamment&nbsp; en France et en Allemagne. Alors que le statu quo dans le changement freine l&rsquo;accélération de la croissance que l&rsquo;on voudrait encourager. Et pour notre pays, un nouveau risque se fait jour, celui d&rsquo;une plus grande méfiance vis-à-vis de la dette, qui pourrait conduire à une augmentation plus rapide des taux à l&rsquo;approche de&nbsp; l&rsquo;élection présidentielle, au grand&nbsp; dam du Trésor qui sera obligé dé débourser davantage pour honorer des échéances plus lourdes. &nbsp;Sans compter que le danger subsiste d&rsquo;un retournement&nbsp; des marchés si&nbsp;&nbsp; la fuite en avant opérée par les Bourses mondiales avec la bénédiction de Mario Draghi ne s&rsquo;accompagne pas rapidement&nbsp; d&rsquo;une accélération de&nbsp; la croissance&nbsp;: un&nbsp; souhait qui reste encore du domaine du pari.bourse

Atlantico.fr bourse marché Brexit

Pourquoi la Bourse se montre euphorique malgré la conjoncture molle

Edito

Les GAFAM, acronyme des 5 entreprises du titre de l&rsquo;article affichent une performance remarquable depuis plusieurs années. La valeur des GAFAM a dépassé en bourse la valeur de l&rsquo;ensemble des sociétés du CAC 40 courant 2015. L&rsquo;écart de valeur s&rsquo;est encore accru depuis.En 2006 les GAFAM valaient 400 Mads &euro; en bourse, elles valent désormais 2200 Mads &euro;, en 2006 les 40 plus importantes valeurs françaises valaient 1000 Mads &euro; aujourd&rsquo;hui elles pèsent 1200 Mads &euro;&hellip; Cela traduit, tristement la médiocre performance de l&rsquo;économie française, en prenant comme référence la bourse. On pourrait élargir l&rsquo;analyse en comparant le Nasdaq et l&rsquo;ensemble des valeurs coté en Europe. Le Nasdaq qui représente la performance de l&rsquo;ensemble des &laquo;&nbsp;technos&nbsp;&raquo; US bat à plate couture l&rsquo;ensemble des valeurs cotées en Europe.Si l&rsquo;on revient à nos 5 GAFAM, force est de constater que ces entreprises, ont su se développer en capitalisant sur une expertise donnée et devenir des leaders mondiaux.Désormais, malgré leur taille, elles réussissent, au moins pour le moment, à rester innovantes jusqu&rsquo;à maintenant chacune est restée plus ou moins dans son métier pour générer son profit.Google et Facebook dans la publicité.Apple dans le matériel et les services associés.Microsoft dans les logiciels.Amazon la distribution en ligne.La poursuite du développement passe désormais aussi par l&rsquo;élargissement de leur offre&hellip; ce qui les pousse à empiéter sur le domaine de leurs concurrents&nbsp;: ainsi par exemple Google se lance dans la production de smartphone, Facebook se lance dans la vente en ligne&hellip;Cette concurrence frontale n&rsquo;a pour le moment pas fait de dégâts et a, au contraire, stimulé les 5 GAFAM&hellip; elles ont d&rsquo;ailleurs aussi entrepris d&rsquo;intervenir aussi sur des activités aussi différentes que le &laquo;&nbsp;cloud&nbsp;&raquo; depuis plusieurs années&nbsp; ou les magasins en dur plus récemment &nbsp;pour Amazon&hellip;La concurrence parait frontale mais il y a aussi des accords sur des sujets importants&nbsp;: Google et Facebook, par exemple, se sont entendus pour construire un câble sous-marin géant pour relier la côte ouest américaine et l&rsquo;Asie. Les GAFAM&nbsp; tissent donc leur toile, au sens propre comme au sens figuré sur tout ce qui touche de près ou de loin à internet, au digital et au &laquo;&nbsp;big data&nbsp;&raquo; &nbsp;Justement, pour le moment, le &laquo;&nbsp;big data&nbsp;&raquo; ou l&rsquo;utilisation des données des utilisateurs par les géants du web n&rsquo;est pas (trop) mal vécue par les clients&hellip;. Pourtant cela commence à inquiéter dans beaucoup de pays : des législations contraignantes commencent à apparaître mais aussi certaines start-up commencent à concurrencer les GAFAM pour proposer des services moins intrusifs que ceux proposés par les leaders actuels, ce qui limiterait le potentiel de rentabilité. Pour le moment, le danger parait assez éloigné.A plus court-terme, le danger pour les GAFAM provient plutôt des états&nbsp;: En effet les GAFAM sont les champions toutes catégories de l&rsquo;optimisation fiscale. Elles se sont organisées pour payer le moins d&rsquo;impôts possible. Cette situation est devenue intolérable pour les pays qui se font ainsi dépouiller. L&#39;Europe a déjà menacé Google ou Apple d&#39;amendes énormes ces dernières semaines.Une remise à plat se ferait clairement là aussi au détriment des rentabilités. Une action rapide est envisageable mais le lobbying américain sera intense pour éviter des amendes contre des entreprises phares des Etats-Unis. On ne peut cependant s&#39;empêcher de penser que le mal est fait : l&#39;avantage pris par les GAFAM basé sur des &quot;astuces&quot; fiscales leur a permis de prendre une avance décisive sur leurs concurrents...concurrents qui ont parfois disparu depuis...les amendes éventuelles subies par les GAFAM ne les feront pas revivre...Enfin, la concurrence chinoise semble à terme plus inquiétante&nbsp;: les grandes entreprises chinoises de l&rsquo;internet utilisent le même schéma que les GAFAM&nbsp;: un marché intérieur important, socle de leur développement et le soutien de la puissance publique.&nbsp;Sur le plan boursier plusieurs forces s&rsquo;opposent donc&nbsp;:1/ La dynamique de profit est intacte à court &ndash;terme pour les GAFAM&nbsp;: positif2/ Elles sont leaders de métiers clés à moyen-terme&nbsp;: positif3/ Elles vont devoir investir lourdement sur des métiers &laquo;&nbsp; non cœur&nbsp;&raquo; pour rester dans la course&nbsp;: négatif à moyen-terme.4/ Les GAFAM vont être de plus en plus la cible des états pour régulariser leur situation fiscale : négatif à moyen-terme.5/ La concurrence chinoise&nbsp;: négatif à long-terme.A court-terme il est donc envisageable que la&nbsp; performance des GAFAM reste sur la même dynamique. A plus long-terme c&rsquo;est loin d&rsquo;être évident, même si il ne faut pas se faire d&rsquo;illusion&nbsp;; notre CAC40 n&rsquo;est pas près de rattraper son retard sur les GAFAM&nbsp;!&nbsp;

Bourse Apple

Bourse : jusqu’où iront Google, Amazon, Facebook, Apple et Microsoft ?

Actions

International

Economie

Finance

L&rsquo;idée générale pour expliquer une telle hausse était : &laquo; les investisseurs anticipent des mesures très pro-business et très pro-croissance que prendra M.Trump très rapidement après son élection &raquo;.&nbsp;100 jours après sur le plan économique M.Trump n&rsquo;a finalement pas pu mettre en place ni même esquisser la mise en œuvre des principales mesures figurant dans son programme.&nbsp;La fin du mois d&rsquo;avril a été marquée par le début de la publication des résultats des entreprises américaines : ils sont globalement plutôt bons. Pour autant, et malgré des perspectives encourageantes pour de nombreuses sociétés, les actions américaines sont assez chères si on les analyse sur des bases historiques classiques.Concrètement après 100 jours les investisseurs attendent toujours le début d&rsquo;un vrai plan de la part de D. Trump : La réforme de la santé a été repoussée, la réforme fiscale est loin de faire l&rsquo;unanimité et le gigantesque plan de relance de 1000 Milliards est lui aussi quasiment passé à la &laquo; trappe &raquo;. Les mesures protectionnistes promises pendant la campagne ont plus ou moins été abandonnées au fil des rencontres avec les dirigeants chinois par exemple.Le plus symptomatique de cette difficulté à faire passer des mesures fortes est la réforme de la fiscalité. D. Trump a martelé pendant toute la campagne que sa réforme serait la plus importante jamais mise en œuvre&hellip; ces derniers jours, après ses différents échecs précédents, tous les investisseurs s&rsquo;attendaient à un plan complet, détaillé, ambitieux et financé&hellip;Au lieu de cela, le document fourni était particulièrement succinct et, sur les premiers constats s&rsquo;avèrent avant tout favorable aux revenus les plus élevés et aux groupes &laquo; familiaux &raquo; (comme celui de la famille Trump&hellip;). Les classes moyennes ne profiteront pas non plus des réformes des droits de succession, elles aussi favorables aux patrimoines les plus élevés. Ces différents aspects ne sont certainement pas de nature à justifier un renforcement en actions américaines.&nbsp;Il faut aussi ajouter qu&rsquo;à aucun moment, dans ce plan fiscal, n&rsquo;est évoqué un quelconque financement. Le sujet est important car les différents allègements fiscaux couteraient environ 1000 à 1500 Milliards de $...et ne seraient donc financés que par de la dette supplémentaire sans que l&rsquo;on puisse réellement espérer un effet positif sur la croissance. Le Dollar a d&rsquo;ailleurs donné des signes de faiblesses cette semaine&hellip;Malgré cette confusion les actions américaines résistent très bien : les investisseurs continuent en effet d&rsquo;anticiper une poursuite de l&rsquo;amélioration des résultats des sociétés et ne croient plus trop à un effet &laquo; Trump &raquo; pour 2017.&nbsp;Dans ce contexte nous recommandons de ne pas renforcer les actions américaines en ce moment. Nous conservons simplement celles que nous avons et qui ont très bien performé et attendons le &laquo; grain de sable &raquo; qui pourrait altérer la confiance, pour le moment inébranlable, des investisseurs en l&rsquo;économie américaine.&nbsp;A ce titre nous allons suivre avec attention les réactions du marché à l&rsquo;annonce vendredi dernier des chiffres de croissance bien médiocres de l&rsquo;économie américaine pour le premier trimestre : +0.7% en rythme annuel. C&rsquo;est particulièrement faible&hellip;nettement plus faible que la croissance de la zone Euro !&nbsp;

Les 100 jours de M. Trump sur les marchés financiers

Imprévisible Donald Trump. Alors que les tensions entre les Etats-Unis et la Corée du Nord ont grimpé en flèche ces dernières semaines, le président américain a rangé ses menaces pour, au contraire, se montrer ouvert à une rencontre avec Kim Jong-Un. &quot;La plupart des gens ne diraient jamais une chose pareille mais je vous le dis, si les conditions sont réunies je le rencontrerais&quot; a lâché Donald Trump à Bloomberg. &quot;S&rsquo;il était approprié pour moi de le rencontrer, je le ferais absolument, je serais honoré de le faire. Si les circonstances sont réunies, encore une fois, je le ferais.&quot;Une déclaration qui tranche sensiblement avec le discours adopté par l&#39;administration américaine ces dernières semaines. &quot;L&rsquo;ère de la patience stratégique est révolue&quot; avait ainsi déclaré le vice-président américain Mike Pence, mi-avril. Mais depuis, les mises en garde de la Chine semblent avoir eu leurs effets et la solution diplomatique parait désormais privilégiée. La dernière rencontre entre les deux Etats remonte à 2000, lors de la visite de la Secrétaire d&#39;Etat Madeleine Albright à Pyongyang.&nbsp;

Donald Trump - Atlantico.fr

Corée du Nord : Trump prêt à rencontrer Kim Jong-Un 

On fixe une date ?

Corée du Nord : Trump prêt à rencontrer Kim Jong-Un "si les conditions sont réunies"

Entre Donald Trump et les Simpson, c&#39;est une longue histoire. La série américaine avait été la première à imaginer la possibilité que le milliardaire arrive à la Maison Blanche. Alors pour les 100 jours de mandat présidentiel, les créateurs ont tenu à lui &quot;rendre hommage&quot;&hellip; à leur façon.Dans une courte vidéo mise en ligne, on peut apercevoir pêle-mêle Sean Spicer, le porte-parole désabusé du gouvernement, pendu près de son pupitre avec un écriteau &quot;je démissionne&quot; autour du cou ; Kellyanne Conway, conseillère du chef d&#39;État, s&#39;enfuit apeurée en criant&nbsp;: &quot;Je ne le remplacerai pas&quot;, des membres de son administration s&#39;écharper&hellip; En puis Donald Trump himself, dans son lit, se vantant de gagner des followers sur Twitter.Paraissant bien mal à l&#39;aise face aux dossiers présidentiels, il demande alors à un de ses conseillers &quot;Est-ce que Fox News peut le lire, et je regarderai ce qu&rsquo;ils disent&nbsp;?&quot;. L&#39;importance prise par sa file est également moquée par les créateurs de la série culte, qui transforment son arrivée à la Cour Suprême en une publicité pour vêtements.