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4 histoires d’entreprises… à acheter !
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4 histoires d’entreprises… à acheter !

Il est en effet probable que l’éventuelle "consolidation" soit assez courte : il faudra donc être prêt !

Alain Pitous

Alain Pitous

Alain Pitous, Directeur Général Adjoint Associé de Talence Gestion (@alainpitous).

Talence Gestion est une société de gestion de portefeuille indépendante spécialisée dans la gestion sous mandat pour les particuliers et la gestion de fonds commun de placement en actions.

Précédemment, il a été pendant 5 ans (2009-2014) Deputy CIO d’Amundi (850 Milliards d’Euro sous gestion) et gérant du fonds Amundi Patrimoine de 2012 à juillet 2014.

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La période actuelle est propice à l’analyse d’entreprises. Comme nous l’avons indiqué ces dernières semaines, les marchés européens subissent globalement une certaine défiance de la part des investisseurs internationaux. En effet, les élections à venir en France, en Allemagne ou en Italie pourraient, dans certains cas, être lourde de conséquences pour la construction européenne ou, au moins, générer des doutes et des questions. 

Dans ces conditions, nous avons globalement réduit légèrement l’exposition aux risques de marchés en prenant quelques bénéfices. Notre situation est donc assez confortable : si les marchés corrigent un peu, nous avons des liquidités pour acheter, inversement nos positions actuelles nous permettrons de profiter d’une poursuite de la hausse.

Nous profitons donc de cette période pour préparer nos prochains achats. Il est en effet probable que l’éventuelle « consolidation » soit assez courte : il faudra donc être prêt !

4 entreprises ont retenu notre attention. Ces entreprises ont leur activité sur des secteurs très différents. Plusieurs scénarios de baisse sont en effet possibles, il faut donc être en mesure d’intervenir sur des secteurs ou valeurs qui pourraient connaître des situations différentes suivant l’évolution des marchés.

Comme toujours lorsque nous communiquons sur des valeurs, il faut bien prendre en compte certaines précautions : un portefeuille doit être diversifié et tout achat de valeurs doit s’inscrire dans une logique d’investissement à long-terme. Enfin, il ne faut investir que des entreprises dont on comprend parfaitement le business…en bourse on achète des parts de capital d’une entreprise pas seulement un « cours de bourse ».

Nos 4 entreprises sélectionnées sont : Amer Sports ; Korian ; Nexans et Teleperformance.

Amer Sports : Il s’agit d’une société finlandaise qui conçoit fabrique et commercialise des articles de sport. Elle possède un portefeuille de marques qui couvre bon nombre de disciplines très différentes et parfois célèbres : Salomon et Atomic dans le Ski ; Wilson dans le Tennis et le Golf, parfois un peu moins connues mais réputées dans les équipements pour la montagne (Arc’teryx) le vélo avec Mavic ou le fitness avec Precor. L’entreprise a annoncé son plan d’action, très ambitieux, pour 2020. Plusieurs aspects nous paraissent particulièrement intéressants : La société va accroitre son effort de recherche pour continuer à innover et lancer de nouveaux produits ; Amer Sports devrait aussi augmenter sa couverture géographique et viser les pays émergents dont la population croît et pratique de plus en plus le sport. Amer Sports vise à augmenter ses ventes via internet et a la capacité d’acquérir d’autres marques, ce qui permettra très rapidement d’augmenter les ventes de ses nouvelles marques mais aussi des anciennes. Tout ceci se retrouve dans les prévisions chiffrées : Le Chiffre d’Affaires devrait croitre de 8 à 10% par an, la rentabilité progresserait à un rythme supérieur et les marges s’amélioreraient encore par rapport à la situation actuelle. Le titre est actuellement sous pression, Achats possibles sous 20€.

Korian : La société est un des leaders de la prise en charge de personnes dépendantes avec plus de 600 établissements en France et en Europe. Là aussi la stratégie nous paraît intéressante : 2015 avait été décevante, 2016 montrait une stabilisation, nous pensons que 2017 pourrait être une année de croissance grâce à l’ouverture de 2500 lits supplémentaires. L’année devrait aussi voir les investissements de 2016 porter leurs fruits et permettre une accélération de la croissance organique en Belgique et en Allemagne. Enfin, le management s’est désormais organisé pour piloter le groupe globalement et non plus comme une fédération de PME. Cela va se retrouver sur les marges. Achats possibles sous 27€. 

Nexans : La société est un des principaux experts mondiaux de l’industrie du câble et de solution de câblages. Très diversifiée sur le plan géographique et sur le plan produits et secteurs, Nexans exerce son activité dans plus de 40 pays et travaille dans les réseaux d’énergie, de télécommunication, dans l’éolien, la pétrochimie mais aussi dans les transports. Les résultats de 2016 ont déçu les marchés et le titre n’a pas pu confirmer son rebond de début d’année et a même reculé sous ses niveaux de fin d’année 2016. Il nous semble que la sanction du marché est un peu exagérée : le plan de transformation évoqué par la direction de Nexans pourrait porter ses fruits, la croissance organique devrait globalement repartir, en particulier grâce à l’activité « haute tension sous-marine ». De plus la dette est désormais stabilisée. Un dividende de 0.5€ a été proposé : nous interprétons cet élément comme une marque illustrant la confiance du management dans l’avenir du groupe. Achats possibles sous 46.5€.

Teleperformance : N° 1 mondial de prestation de télémarketing, la société gère pour le compte d’entreprises clientes, l’externalisation de centres de contact dédiés à la gestion de la relation clients. Teleperformance a annoncé un plan ambitieux pour 2020 : activité en croissance, acquisition d’entreprises complémentaires…tout ceci conduisant à une amélioration de la rentabilité. Bizarrement le marché a plutôt vu que les résultats 2016 étaient simplement « en ligne » avec les attentes et a sanctionné le titre. Cette petite baisse peut être mise à profit pour initier des positions. Achats possibles sous 97€.

Dans cette période pré-électorale, nous avons sélectionné 4 valeurs à acheter au cas où les marchés viendraient à consolider dans les prochaines semaines. Bien évidemment, nous analyserons les résultats des élections et ajusterons éventuellement nos positions si besoin. 

                

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