La montée du protectionnisme va affecter de nombreuses sociétés

Trois changements majeurs vont avoir de nombreuses répercussions sur les marchés financiers. La mondialisation qui a permis à de nombreuses sociétés de délocaliser leur production et à de nombreux pays émergents de sortir de la pauvreté va être ralentie par la montée du protectionnisme. Les politiques monétaires (rachat d’obligations et taux d’intérêt zéro) menées par toutes les banques centrales depuis 2008  vont être remplacées par des politiques fiscales (baisses d’impôts pour les sociétés et les ménages). Enfin la lutte contre la déflation sera mise de côté au profit d’une lutte contre les inégalités. Ces évolutions obligent tout investisseur à revoir l’allocation de ses actifs. C’est un exercice qui va se dérouler sur l’ensemble de l’année. Cette semaine il faut se pencher sur les conséquences de la montée du protectionnisme.

La guerre commerciale  va être très dure

Les nombreux « experts » qui sont intervenus nous expliquent que l’élection de Donald Trump est à marquer d’une pierre noire dans l’histoire de la démocratie…

La « Trumpnomics » risque de se traduire par une véritable guerre commerciale. On est loin de connaître toutes les mesures qui seront prises par Donald Trump. Ce sera le cas si les droits de douane atteignent les 45% comme cela a souvent été mentionné.

Les sociétés chinoises qui souffriraient le plus seraient dans les grandes capitalisations Lenovo et ZTE. D’autres sociétés plus petites comme Goertek (technologie sans fil) ou Regina Miracle (textile) réalisent plus de 70% de leurs revenus aux Etats Unis.

Parmi les sociétés américaines qui pourraient faire l’objet de mesures de rétorsion figurent Nike, Tiffany ou General Motors et Ford. Toutes les sociétés qui réalisent l’essentiel de leur chiffre d’affaire aux Etats Unis comme  Texas Instruments ou Ambarella sont aussi vulnérables. Le consommateur chinois choisira probablement d’acheter chez Adidas (Allemagne) plutôt que chez Nike.

Certaines sociétés européennes sont aussi menacées. Pour en déterminer la liste, il faut examiner bien sûr le pourcentage de chiffre d’affaire réalisé aux Etats Unis. Ce chiffre ne va pas forcément décrire correctement sa vulnérabilité. Une société comme Publicis a  33% de ses effectifs aux Etats Unis, Sodexho 31%, Essilor 22%, Michelin  21%. Avant de prendre des mesures pénalisantes contre ces sociétés, l’administration Trump prendra en compte le sort des salariés américains.  Le pourcentage des actifs détenus en Amérique doit aussi être pris en compte. .

Benoit Hamon propose le retour à un communisme soft

On se frotte les yeux en écoutant les propositions de Benoit Hamon sur le Revenu Universel. Dans pays où la dépense publique est déjà une des plus élevée de tous les pays avancés l’idée de rajouter encore entre 300 et 400 Md€ de dépenses soit plus de 20% de PIB est ahurissante. C’est vraiment le retour au communisme dans une version douce et progressive.

Les attaques contre le programme de François Fillon vont se poursuivre dans la caricature : volonté de « détruire la Sécurité Sociale », de vouloir « couper dans les effectifs des fonctionnaires de façon sauvage », « d’augmenter sans discernement la TVA »…

Emmanuel Macron a su créer jusqu’à maintenant une dynamique électorale sans annoncer précisément quel sera son programme. Il pense que de nombreux députés PS le rejoindront très vite.

Jean Luc Mélenchon fait exactement le même calcul.

Pendant ce temps là, en dehors des propos tenus par François Fillon, rien n’a été dit sur la progression de la charia en France dans toutes les zones où l’islam impose sa loi. Rien ne permet aux citoyens de comprendre comment la France va combattre la menace islamiste….

Les bourses européennes sont bon marché

La présidence Trump peut être une occasion pour l’Allemagne et la France de remettre l’Union Européenne sur les rails. Elle devra présenter un front uni face à l’administration Trump et non chercher à séduire Washington chacun pour son compte.

Il y aura soit du protectionnisme intelligent soit de l’ouverture maitrisée. Un tandem Merkel Fillon permettrait à l’Europe de tirer son épingle du jeu.

Les trois pays qui exportent le plus aux US sont le Mexique, le Canada et Hong Kong.

Les tweets de Trump ont été jusqu’à maintenant plus efficaces que les discours de Davos Si la Trumpnomics se traduit par une baisse de la fiscalité sur les sociétés, moins de réglementation et donc une croissance plus forte, le monde entier ne pourra que s’en féliciter.

L’Europe est significativement sous évaluée par rapport aux US dont le P/E  à 12 mois est au plus haut depuis 10 ans.

Sociétés attractives

En ce début d’année au delà de la macro économie et de la géopolitique, il s’agit de trouver des affaires qui offrent de bonnes perspectives de croissance avec des cours de bourse encore attractifs. Voilà quelques idées intéressantes :

Universal Display développe des OLED utilisés dans la nouvelle génération des écrans pour téléphone et télévisions. Ils ont pour le moment un quasi monopole. Ils ont des accords avec LG Display et Samsung Electronics en Corée.

Hexcel fabrique des composites avancés en carbone pour l’industrie aérospatiale. Ils ont huit ans de carnets de commande avec Boeing et Airbus.

Fabrinet produit des lasers, senseurs, déclencheurs optiques

Zimmer Biomet produit des produits orthopédiques…

Royal Dutch Shell  est une vraie valeur de rendement. A racheté BG Group l’année dernière

Freeport McMoRan opère sept mines de cuivre en Amérique du Nord, une en Indonésie avec le gouvernement ainsi que des mines d’or.